甘肃礼县：小艾草“链”上大产业

捷信消金2024年的盈利表现并不代表其核心业务恢复，而更像是重组带来(dàilái)的阶段性(jiēduànxìng)“财务修饰”。对京东而言，真正的挑战是如何激活这一资质脆弱的平台(píngtái)，重塑其在消费金融领域的可持续竞争力。

觊觎消费金融(jīnróng)牌照已久，京东终于借捷信(jièjiéxìn)消费金融有限公司（以下简称“捷信消金”）重组之机成功入局。时隔半年，天津京东消费金融有限公司（以下简称“京东消金”）正式亮相，标志着京东在消费金融领域(lǐngyù)的(de)关键一子正式落定。

近日(jìnrì)，天津金融监管局正式批复(pīfù)捷信消金更名申请，公司中文名称变更为“京东消金”。5月(yuè)26日京东消金回应称，更名不会影响已签署合同和协议的效力，公司现有业务及客户服务将照常运行，确保平稳过渡。这一举措也意味着京东对捷信消金品牌整合工作基本完成(wánchéng)。

图片(túpiàn)来源：天津监管局

回顾京东入局历程，2024年12月(yuè)20日，京东集团通过重组协议收购捷信消金65%股权，成为控股股东。仅一个多月后，2025年1月28日，国家金融监督管理总局批准了公司股权架构调整及注册资本变更。此后，4月21日，京东高管张含春出任法定代表(fǎdìngdàibiǎo)人和总经理，进一步强化控股方对公司经营的(de)主导权。随着更名落地(luòdì)，京东消金的独立(dúlì)身份正式确立，京东在消费(xiāofèi)金融领域的战略版图(bǎntú)也进一步完善。

然而，更名(gēngmíng)只是京东整合(zhěnghé)捷信消金的起点。尽管控股权确立、管理层调整和法人变更为后续运营奠定了基础，但整合成效(chéngxiào)的关键，仍在于京东能否修复资产质量、恢复核心业务，并建立可持续的盈利模式。

捷信(jiéxìn)财务反弹只是“纸面繁荣”

捷信(jiéxìn)消金曾是国内消费金融领域的先行者。自2010年(nián)成立以来，公司凭借覆盖全国的线下网络和“人海战术”快速崛起，到(dào)2019年已位居行业前列。然而，受新冠疫情冲击及线下展业模式掣肘，公司线上转型不畅，导致资产规模与经营业绩双双下滑。2021年，捷信集团开始考虑退出中国市场，启动不良资产处置并寻求买家(mǎijiā)。最终(zuìzhōng)，京东(jīngdōng)在2024年底完成收购。

根据捷信集团(jítuán)（PPF）2024年财报披露，此次重组为集团带来2.98亿(yì)欧元的处置收益，并保留对捷信消金2%的股权，意味着捷信集团已(yǐ)彻底失去对捷信消金的控制权。

截至2024年末，捷信消金总资产为5.98亿欧元，折合人民币(rénmínbì)约(yuē)49.03亿元(yìyuán)，其中现金及现金等价物高达5.92亿欧元（约合48.49亿元），资产结构高度集中于流动性(liúdòngxìng)资金(zījīn)。同期总负债为8.83亿欧元（约合72.33亿元），净资产为-2.85亿欧元（约合-23.40亿元），显示其已严重资不抵债(zībùdǐzhài)，财务状况极为脆弱。

图片(túpiàn)来源：PPF2024年报

值得注意的是，捷信消金在2024年(nián)实现净利润5900万欧元（约合人民币4.83亿元(yìyuán)），相比2023年1.09亿欧元（约合人民币8.93亿元）的亏损，实现大幅反转(fǎnzhuǎn)，表面上似乎显示经营已出现起色。然而，从财务结构来看，本次盈利(yínglì)主要来源于重组和清算过程中产生的一次性收益，而非核心业务的实质性(shízhìxìng)恢复。

图片来源(láiyuán)：PPF2024年报

具体(jùtǐ)来看，2024年公司利息收入仅为500万(wàn)欧元(ōuyuán)（约合人民币(rénmínbì)0.41亿元(yìyuán)），净利息收入则为亏损2000万欧元（约合人民币1.64亿元），显示其(qí)传统信贷业务几近停摆；手续费净收入也由2023年的900万欧元（约合人民币0.74亿元）降至2024年的200万欧元（约合人民币0.16亿元），主营金融服务持续萎缩。

反观利润的主要来源(láiyuán)，则是(shì)金融资产及负债公允价值变动所(suǒ)带来的收益，该项在2024年(nián)高达7700万欧元（约合(yuēhé)人民币6.31亿元），而2023年则为亏损400万欧元（约合人民币0.33亿元）；“其他收入”亦有小幅增长。这些收益多属于非经常性项目，缺乏可持续性。

在成本端，“其他营业费用”从2023年的1.1亿欧元（约合人民币(rénmínbì)9.01亿元）大幅(dàfú)下降至2024年的3000万欧元（约合人民币2.46亿元），这一变化很可能源于(yuányú)减值冲销、资产摊销结束等重组(chóngzǔ)相关的非重复性项目。人员费用和折旧(zhéjiù)摊销则相对稳定，说明公司尚未进行大规模(dàguīmó)裁员。但在主营业务显著收缩的背景下，现有的成本结构能否维持仍存在较大不确定性。

综上，捷信消金2024年的盈利表现并不代表其核心业务恢复，而更像是(shì)重组带来的阶段性“财务修饰”。对京东而言，真正(zhēnzhèng)的挑战是如何激活这一资质脆弱的平台，重塑其在消费(xiāofèi)金融领域的可持续竞争力(jìngzhēnglì)。未来发展关键在于，能否依托京东自身的电商体系、用户数据和消费场景，将消费金融能力深度融入“白条(báitiáo)”等现有产品生态，通过场景驱动实现信贷业务的有效重启(chóngqǐ)，同时重建风控与资产管理体系。

是复制蚂蚁，还是(háishì)重塑路径？

值得注意的是，行业格局正在快速演变(yǎnbiàn)，领先者(lǐngxiānzhě)正在不断刷新标杆。作为(zuòwéi)阿里巴巴(ālǐbābā)集团旗下(qíxià)的消费金融平台，重庆蚂蚁消费金融有限公司（以下简称“蚂蚁消金”）通过“花呗”“借呗”等核心产品，依托支付宝深厚的用户基础和消费场景，通过联合贷款模式持续拓展市场。

截至2024年，蚂蚁(mǎyǐ)消金首次超越招联消金，跃居行业首位。其(qí)总资产达到3137.51亿元，同比增长30.91%；营业(yíngyè)收入为(wèi)152.13亿元，同比增长76.30%；净利润为30.51亿元，同比大增1907.24%。这一强劲表现为京东提供了可资借鉴的样本(yàngběn)。

数据来源：Wind、新刊财经(cáijīng)整理。

相较而言，京东消金尚处于转型初期，尽管平台流量、用户画像和(hé)场景资源(zīyuán)具备优势，但要在复杂监管环境和激烈竞争格局中突围，仍需经历系统性(xìtǒngxìng)重构和业务实践的(de)验证。未来，无论是借鉴蚂蚁(mǎyǐ)消金的路径，还是探索独立于电商生态的新模式，京东都必须在“场景+金融”的深度融合中不断探索，实现真正的差异化竞争。

总之，京东消金能否打破捷信遗留的困局(kùnjú)，不仅考验其整合与执行能力，更将成为其在数字化金融新(xīn)时代能否形成闭环、赢得用户信任的关键(guānjiàn)战役。